春节假期后的首个交易日，变压器板块迎来了一波“开门红”行情。2月24日，中国西电、特变电工、保变电气、金盘科技、思源电气、伊戈尔和望变电气等多家上市公司股价表现活跃。
作为电力输配的核心装备，变压器在能源转型、新型电力系统构建以及AI算力建设中扮演着关键角色。当前变压器行业受多重利好支撑。新能源、储能、特高压建设持续提速，为行业带来长期增量市场，高端产品需求快速提升；人工智能与数据中心的快速扩张带动了高可靠性、低损耗、大功率专用变压器的需求增长，打开了新的成长空间。由于全球电网升级和能源转型需求旺盛，国内变压器具备成本和交付优势，出口市场持续向好。
变压器是发电、输电、变电、配电系统中的重要设备。近两年，全球能源转型、AI数据中心建设、老旧电网升级改造需求持续释放，叠加我国“十五五”电网投资加码催化，共同为变压器需求增长提供了强劲支撑。从中国新能源装机数据来看，风电、光伏累计装机从2020年年底的5.3亿千瓦增至2025年年底的18.4亿千瓦。每一缕风、每一束光转化为稳定电力并入电网，均离不开变压器的核心支撑。
电网侧的投资加码则为市场注入了强大动力。“十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，相较于“十四五”时期增长40%。南方电网2026年固定资产投资安排1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%。从全球范围来看，电网老化升级改造催生刚性需求。高盛数据显示，欧洲电网平均服役年限为50年，北美地区40年，更新换代需求已迫在眉睫。
AI数据中心成为变压器市场新的需求增长点。埃隆·马斯克曾在2024年博世互联世界大会上表示，人工智能与电动汽车的快速发展将导致2025年出现电力和变压器供应危机。2025年至今，变压器市场紧俏的局面已然应验。根据央视财经2026年1月底的报道，国内大量变压器工厂处于满产状态，部分面向数据中心的订单甚至排至2027年。出口层面，变压器实现“量价齐升”。《证券日报》援引海关总署的数据显示，2025年中国变压器出口额达646亿元，同比增长近36%，创历史新高；出口单台变压器平均价格达到20.5万元，同比上涨约三分之一。
针对近期变压器需求激增的原因，冬季用电高峰来临，居民取暖、返乡用电负荷大幅上升，电网需要增容和老旧设备更换，直接带动配电变压器需求激增；电网企业为完成年度节点目标，普遍在节前集中招标、集中交付，推动订单量短期快速上涨。另外，新能源、储能、数据中心等项目赶在节前落地并网，也带来大量专用变压器的采购需求。再者，海外订单持续旺盛，国内厂商赶工交付，市场持续呈现供不应求的局面。
一位变压器公司人士表示，全球用电需求增长持续推升变压器需求，海外市场景气度高于国内。在需求旺盛背景下，海外订单交付周期进一步拉长。尽管国内市场表现良好，厂家能够满足需求，但竞争更为激烈。
目前中国已经成为世界第一大变压器生产国，构建了全球最完备的变压器生产体系，产能约占全球60%。面对高涨的市场需求，相关企业正积极抢占发展先机，强化产能建设、优化供应链布局。例如，思源电气旗下思源东芝二期工厂已于2025年11月投产，具备750kV及以下电力变压器、电抗器的制造、试验能力，达产后形成年产400余台智能高压变压器的产能。思源电气在2026年1月投资者调研活动中表示，变压器大体上都能按照客户要求交货。
全球电力设备供应商金盘科技于2025年12月发行可转债，计划募资扩大公司数据中心电源模块等成套系列产品、VPI变压器产品、非晶合金及立体卷铁芯液浸式变压器产品的业务规模。公告显示，金盘科技2025年业绩保持增长。报告期内，公司在AIDC（人工智能数据中心）及IDC数据中心领域销售收入同比大幅增长，成为驱动业绩增长的强劲引擎。同时，公司新能源及其他业务板块亦保持稳健增长。
近几年，伊戈尔受益于新能源变压器的需求而快速发展，并陆续布局泰国、美国、墨西哥等海外变压器产能。招商证券分析认为，欧美正大力推进能源转型、电网现代化及AIDC建设，配套变压器需求预计将持续增长，伊戈尔具备出海基因且数字化产能领先，后续经营规模、盈利水平可能迎来突破。
金盘科技和伊戈尔方面人士表示，当前电网升级、新能源并网、AI数据中心建设等多重因素推动变压器需求增长，尽管AI数据中心场景催生的变压器增量需求总体规模尚小，但作为全新增长点，已成为国内外企业争先布局的重要细分赛道。
即便面临旺盛的市场需求，行业发展依旧存在诸多挑战。一方面，市场壁垒依然存在。欧美市场在主网等核心领域倾向于选用本土及盟友品牌，我国企业多以产能补充角色进入配网等环节，进入北美市场还需通过严苛的资质认证。另一方面，国内企业在高端特高压装备、特种变压器等核心领域，与国际一流水平仍存在差距。此外，固态变压器等前沿技术虽已进入商业化探索阶段，但因系统复杂、成本高昂，仍需持续研发突破。行业对技术、能效、智能化要求不断提高，高端产品研发和认证门槛提升，中小企业升级压力加大。此外，硅钢、铜等核心原材料价格波动较大，成本管控难度持续增加；低端市场同质化竞争激烈，利润空间被不断压缩，行业分化趋势明显。
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